전략 및 고주파 거래 (HFT) 회사의 비밀.
기밀성, 전략 및 속도는 고주파 거래 (HFT) 기업을 정의하고 실제로 존재하는 금융 산업을 가장 잘 정의하는 용어입니다.
HFT 기업은 운영 방식과 성공의 열쇠에 대해 비밀 스럽습니다. HFT와 관련된 중요한 사람들은 각광을 피하고 덜 알려졌지만 지금은 바뀌고 있습니다.
HFT 사업의 회사는 여러 전략을 통해 거래하고 돈을 벌어들입니다. 전략에는 차익 거래 - 인덱스 차익 거래, 변동성 차익 거래, 통계적 재정 거래 및 합병 차익 거래, 글로벌 마크로, 장단기 지분, 수동 마켓팅 등 다양한 형태가 포함됩니다.
HFT는 컴퓨터 소프트웨어의 초고속 속도, NASDAQ TotalView-ITCH, NYSE OpenBook 등 중요한 자원과 연결에 최소한의 대기 시간 (지연)으로 의존합니다.
HFT 회사의 유형, 돈을 벌기위한 전략, 주요 업체 등에 대해 자세히 알아 보겠습니다.
HFT 회사는 일반적으로 사기업, 개인 기술 및 여러 가지 사적 전략을 사용하여 이익을 창출합니다. 고주파 거래 회사는 크게 세 가지 유형으로 나눌 수 있습니다.
가장 흔하고 가장 큰 형태의 HFT 회사는 독립적 인 독점 회사입니다. 독점 거래 (또는 "소품 거래")는 회사의 돈이 아니라 고객의 돈으로 집행됩니다. LIKewise, 이익은 회사를위한 것이지 외부 고객을위한 것이 아닙니다. 일부 HTF 회사는 브로커 - 딜러 회사의 자회사입니다. 대부분의 일반 브로커 - 딜러 회사는 HFT가 완료된 독점 트레이딩 데스크라고하는 하위 섹션을 가지고 있습니다. 이 섹션은 정규 외부 고객을 위해 수행하는 비즈니스와 구분됩니다. 마지막으로 HFT 회사는 헤지 펀드로도 운영됩니다. 그들의 주요 초점은 재정 거래를 사용하여 유가 증권 및 기타 자산 범주에 걸쳐 가격을 책정하는 비효율로부터 이익을 얻는 것입니다.
Volker Rule 이전에는 많은 투자 은행이 HFT 전용 세그먼트를 가졌습니다. Post-Volcker, 상업 은행에는 독점 거래 데스크 또는 그러한 헤지 펀드 투자가있을 수 없습니다. 모든 주요 은행들이 HFT 상점을 폐쇄했지만, 이들 은행 중 일부는 과거에 행해진 HFT 관련 불법 행위에 대한 혐의에 여전히 직면 해 있습니다.
타당성있는 상인이 회사를 위해 돈을 벌기 위해 고용 한 많은 전략이 있습니다. 일부는 매우 평범한 것이며, 일부는 논란의 여지가 있습니다.
이들 회사는 양쪽에서 거래를하는데, 즉 현재 시장 (판매의 경우) 이상이고 현재 시장 가격 (구매의 경우)보다 약간 낮은 주문을 사용하여 판매 할뿐만 아니라 구매 주문을합니다. 두 가지의 차이점은 주머니에 넣는 이익입니다. 따라서 이러한 회사들은 "시장 만들기"에 빠져 입찰 제안서의 차이점으로부터 이익을 얻는다. 이러한 트랜잭션은 알고리즘을 사용하는 고속 컴퓨터에 의해 수행됩니다. HFT 기업에 대한 또 다른 수입원은 전자 통신 네트워크 (ECN)와 일부 거래소가 유동성을 제공하는 것에 대해 돈을 받는다는 것입니다. HFT 기업은 하루에 여러 번 저비용의 대량 주식 (HFT의 전형적인 즐겨 찾기)을 여러 번 대량으로 판매하여 입찰가 스프레드를 만들어 시장 결정자의 역할을 수행합니다. 이 회사들은 무역을 제곱하고 새로운 무역을 창출함으로써 위험을 헤지합니다. (상위 주식 고주파 거래자 (HFT) 픽업 참조) 이들 기업이 돈을 벌 수있는 또 다른 방법은 다른 거래소 또는 자산 클래스의 증권 간 가격 불일치를 찾는 것입니다. 이 전략은 통계적 재정 거래라고하며 독점적 인 상인은 여러 거래소의 가격이 일시적으로 불일치하는 것을 경계합니다. 초고속 거래의 도움으로 많은 사람들이 알아 차리지 못하는 이러한 사소한 변동을 이용합니다. HFT 기업들은 또한 모멘텀 점화에 빠져 돈을 벌 수 있습니다. 이 회사는 일련의 거래를 사용하여 다른 알고리즘 거래자를 유인하여 해당 주식을 거래하려는 동기로 주식 가격의 급등을 유발할 수도 있습니다. 전체 과정의 선동자는 다소 "인위적으로 창조 된"급속한 가격 움직임 이후에 가격이 정상으로 되돌아 가고 따라서 일찍 포지션을 취하고 궁극적으로는 거래가 끝나기 전에 거래가 성립한다는 것을 알고있다. (Related Reading : 고주파 거래로 소매 투자자가 이익을 얻는 방법)
HFT 세계에는 중소 기업에서부터 대기업에 이르기까지 다양한 기업이 있습니다. 업계의 일부 이름은 자동화 된 트레이딩 데스크 (ATD), 초퍼 트레이딩, DRW 홀딩스 LLC, 트레이드 보 시스템즈, KCG 홀딩스 (GETCO와 나이트 캐피털의 합병), 사스케 하나 인터내셔널 그룹 LLP SIG), 버트 파이낸셜 (Birtu Financial), 올 스턴 트레이딩 (Allston Trading LLC), 제네바 트레이딩, 허드슨 리버 트레이딩 (HRT), 점프 트레이딩, 파이브 링 캐피털 LLC, 제인 스트리트 등
HFT에 종사하는 기업들은 종종 소프트웨어 예외, 역동적 인 시장 조건 및 규정 및 준수와 관련된 위험에 직면합니다. 눈부신 순간 중 하나는 2012 년 8 월 1 일에 일어난 대 실패였습니다. Knight Capital Group이 파산에 가까워졌습니다. 그날 개장 한 지 1 시간도 안되어 4 억 달러가 손실되었습니다. 알고리즘 오작동으로 인한 "거래상의 결함"은 150 개의 다른 주식에 대한 잘못된 거래 및 잘못된 주문을 초래했습니다. 회사는 결국 구제되었다. 이러한 기업들은 운영 및 기술적 문제를 해결할뿐만 아니라 많은 규정 준수를 보장해야하기 때문에 위험 관리를해야합니다.
고주파 거래 전략.
68 Pages 게시 됨 : 2017 년 5 월 25 일.
Michael A. Goldstein.
Babson 대학 - 재정부.
University of Sydney 비즈니스 스쿨.
리처드 필립.
University of Sydney 비즈니스 스쿨.
작성 날짜 : 2017 년 5 월 23 일.
각 주문 제출, 취소 및 거래 직전에 수주 잔액 불균형을 조사한 결과, 고 빈도 거래자 (HFT)는 주문 도서의 두꺼운면에 유동성을 공급하고 얇은면에서 유동성을 요구합니다. 이러한 전략적 행동은 변동성이 큰 기간과 거래 속도가 증가 할 때 더욱 두드러집니다. 그러나 HFT가 아닌 주문과 경쟁하여 HFT는보다 낮은 비 HFT 한도 주문을 모으기 때문에 복지 외부 효과를 부과합니다. 전체적으로 우리는 HFT 행동을 유도하는 중요한 정보 채널을 문서화합니다.
키워드 : 고주파 거래, 기관 거래자, 소매 거래업자, 주문 제한 도서.
JEL 분류 : G10, G14.
Michael Goldstein.
Babson College - 재무팀 ()
320 토마소 홀.
Babson Park, MA 02457-0310.
에이미 콴 (연락처 작성자)
University of Sydney 비즈니스 스쿨 ()
Cnr. Codrington과 Rose Streets의
시드니, NSW 2006.
리처드 필립.
University of Sydney 비즈니스 스쿨 ()
Cnr. Codrington과 Rose Streets의
시드니, NSW 2006.
종이 통계.
관련 전자 잡지.
자본 시장 : 시장 미세 구조 전자 저널.
이 주제에 대한 큐레이팅 된 기사를 보려면이 수수료 저널을 구독하십시오.
권장 논문.
빠른 링크.
약.
쿠키는이 사이트에서 사용됩니다. 거부하거나 더 자세히 알아 보려면 쿠키 페이지를 방문하십시오. 이 페이지는 0.156 초 내에 apollo6에 의해 처리되었습니다.
고주파 거래 전략.
대부분의 투자자들은 고주파 거래 전략의 P & L을 본 적이 없을 것입니다. 그 이유는 물론, HFT 전략의 전형적인 성과 특성을 고려할 때, 무역 회사는 외부 자본에 대한 필요성이 거의 없습니다. 게다가 HFT 전략은 기관 투자가에게 중요한 고려 사항 인 용량 제약을받을 수 있습니다. 따라서 처음으로 HFT 전략의 실적과 마주 친 투자자의 반응을 보는 것이 재미 있습니다. 그들은 운이 좋으면 Sharpe 비율이 0.5-1.5, 또는 1.8 정도일 때 익숙한 경향이 있습니다. HFT 전략의 위험 조정 수익률은 종종 두 자릿수의 Sharpe 비율을 갖기 때문에 정신을 잃어 버렸다.
예를 들면, 아래의 HFT 전략의 실적 기록 아래에 eMini S & amp; P 500 계약 (야간 세션 포함)에서 하루에 약 100 회 거래하고 있습니다. 가장자리가 그렇게 크지는 않다는 점에 유의하십시오. & # 8211; 평균 55 %의 수익성있는 거래와 계약 당 수익은 약 절반 틱입니다. 이들은 HFT 거래 전략의 특징 중 일부입니다. 그러나 많은 수의 거래로 인해 상당한 이익을 얻습니다. 이 빈도로, 거래 수수료는 매우 낮습니다. 일반적으로 계약 당 $ 0.1 이하로, $ 1 & # 8211; 소매 상인을위한 계약 당 $ 2 (실제로 HFT 회사는 일반적으로 그러한 비용을 최소화하기 위해 교환석을 소유하거나 임대합니다).
위의 분석에서 볼 수있는 이러한 전략을 구현하는 데 드는 간접비는 대용량의 메시지를 처리 할 수있는 시장 데이터 피드, 실행 플랫폼 및 연결은 물론 미세 구조 신호를 모니터링하고 주문 서적 우선 순위를 관리하는 알 고 논리입니다 . 이러한 전략이 없다면 수익성있는 전략을 구현하는 것이 불가능할 것입니다.
조금이라도 조정하면 15 분 막대에서 하루에 약 10 번만 거래되는 하루 거래 전략을 살펴볼 수 있습니다. 초고주파는 아니지만 그 전략은 대기 시간에 매우 민감하기에 충분히 높은 빈도입니다. 즉, 1 밀리 초 수준에서 실행할 수있는 고품질의 시장 데이터 피드 및 낮은 대기 시간의 거래 플랫폼없이 이러한 전략을 구현하려고하지 않으려 고합니다. 예를 들어, TT의 ADL 플랫폼을 사용하여 이런 종류의 전략을 구현하는 것이 가능할 수도 있습니다.
승리율과 수익률은 첫 번째 전략과 유사하지만, 낮은 거래 빈도는 1 tick 이상의 높은 거래 PL을 허용하지만, 주식 곡선은 Sharpe 비율 (즉, # 8221; 2.7 정도.
HFT 전략에서 중요한 가정은 유효 노출 률입니다. HFT 전략은 한도 또는 IOC 명령을 사용하여 실행되며 이들 중 일정 비율 만 채워집니다. 신호에 알파가 있다고 가정하면, P & amp; L은 거래 횟수에 직접 비례하여 증가하며, 이는 차례로 채움 율에 의존한다. 일반적으로 10 % ~ 20 %의 채우기 비율로 수익성을 보장하기에 충분합니다 (신호의 품질에 따라 다름). 소매 거래 플랫폼에서 거래하려고 시도 할 때 전형적으로 볼 수있는 것과 같이 낮은 채움 율은 HFT 전략의 수익성을 파괴합니다.
이 점을 설명하기 위해 위의 전략이 거래 플랫폼에서 구현되어 시장이 제한 가격을 통해 거래 될 때만 주문이 채워지는 경우 결과를 살펴볼 수 있습니다. 그것은 꽤 광경이 아닙니다.
이야기의 도덕은 : 실행 가능한 알파 신호를 포함하는 HFT 거래 알고리즘을 개발하는 것은 그림의 절반에 지나지 않습니다. 이러한 전략을 실행하는 데 사용 된 거래 인프라는 그다지 중요하지 않습니다. 그래서 HFT 기업은 수십억 달러를 들여 최고의 인프라를 개발할 수 있습니다.
Comments
Post a Comment